摩根大通:自伊朗战争以来,比特币和黄金ETF的资金流动出现显著分化

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摩根大通分析师表示，自伊朗战争爆发以来，最大的现货黄金ETF GLD的资产流出量约为2.7%，而最大的现货比特币ETF IBIT的资产流入量约为1.5%。

他们还注意到，随着机构持股比例的加深和市场流动性的改善，比特币的波动性有收窄的迹象。

摩根大通分析师表示，自上月底伊朗战争爆发以来，比特币和黄金交易所交易基金的资金流动出现了显著分化，这凸显了投资者在这两种资产之间的仓位转移。

摩根大通董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁 (Nikolaos Panigirtzoglou) 领导的分析师团队在周三的一份报告中表示，自二战以来，最大的黄金 ETF SPDR 黄金信托 (GLD) 的资金流出量约为其管理资产的 2.7%，而最大的现货比特币 ETF 贝莱德 iShares 比特币信托 (IBIT) 在同一时期录得约 1.5% 的资产流入。

分析师指出，自2月27日以来资金流动的分化已经逆转了黄金ETF年初至今相对于比特币ETF的优势。然而，这并未抹去黄金基金在2025年第四季度取得的强劲超额收益。

分析师表示，自去年10月以来的资金流动显示，资金正从比特币转向黄金，尤其是在散户投资者中。在此期间，IBIT 出现显著的资金流出，而 GLD 则吸引了大量资金流入。

尽管此前有所转变，但从更长的时间跨度来看，比特币ETF的累计资金流入量仍然领先于黄金ETF。摩根大通分析师表示，自2024年以来，IBIT的总资金流入量约为GLD的两倍。

分析师还指出，IBIT 的资产管理规模在去年 7 月几乎赶上了 GLD，但随着比特币价格在去年 10 月开始的市场调整后下跌，差距再次扩大。

机构定位

摩根大通分析师表示，近几个月来机构投资者的仓位调整反映出他们对比特币的撤离。

IBIT的空头头寸增加，而GLD的空头头寸减少，两者之间的差距缩小。分析师表示，这种趋势表明对冲基金和其他机构投资者减少了对比特币的投资，同时增持了黄金。

即使有所增加，IBIT 的空头头寸总体上仍然低于 GLD，分析师表示，这可能反映了黄金更长的历史和更深层次的机构采用。

期权交易活动也显示出对比特币更为谨慎的态度。

IBIT 的看跌期权与看涨期权未平仓合约比率高于 GLD，并且自去年 11 月以来一直保持较高水平，这标志着比特币 ETF 期权对下行保护的需求首次持续强于黄金 ETF 期权。

较高的看跌期权与看涨期权比率意味着投资者购买的保护性看跌期权多于看涨期权。分析师表示，这一趋势表明机构投资者对冲比特币潜在下跌风险的需求正在上升。

他们补充说，IBIT 上期权的使用日益增多，可能预示着比特币市场结构正在发生演变，因为投资者正从简单的方向性押注转向更高级的对冲策略。

波动性和市场指标

尽管空头持仓量下降和 GLD 看跌期权与看涨期权比率降低表明市场对黄金持更为乐观的态度，但分析师表示，其他市场指标对黄金的支持力度似乎较小。

近几个月来，GLD期权的隐含波动率上升幅度比IBIT更大，这表明投资者预期黄金价格会出现更大的波动。

与此同时，GLD的市场广度减弱程度大于IBIT。分析师指出，Hui-Heubel比率（衡量市场流动性和广度的指标）上升，表明黄金ETF市场的参与度下降。

与此同时，比特币的波动性呈现出收窄的迹象，分析师表示，这反映出机构持股比例的增加和市场流动性的改善。

摩根大通分析师此前曾表示，他们仍然看好加密货币今年的发展前景。本月初，这些分析师重申了他们基于与黄金价格波动调整后的比较，设定的比特币长期目标价为 26.6 万美元。

据The Block 的 BTC 价格页面显示，截至发稿时，比特币的交易价格约为 70,500 美元，在过去 24 小时内几乎没有变化。