加密市场结构法案推进受阻，5月25日或为推进「最后期限」

4 月 27 日，加密市场结构法案在过去一个月几乎没有公开层面的进展。尽管对该法案作出预判颇为困难，但通过该法案的时间窗口正在收窄。围绕市场结构议题已发生的许多动作——例如美国证券交易委员会（SEC）工作人员声明——并非永久性指导意见。SEC 有时间出台需经过公示与征求意见期的规则，但这将耗时。市场结构立法旨在将加密行业目标与监管规则落实为法律，使未来政府要推翻这些规则更为困难。换言之，如果没有《清晰法案》（Clarity Act），几年后我们完全可能仍在进行同样的讨论。

至少自去年 12 月以来，5 月 25 日的阵亡将士纪念日就被视为立法推进的「最后期限」，进入夏季后，立法者将离开华盛顿去开展竞选活动，无暇顾及加密法案（或大多数其他立法）。在国会休会之前，众议院还需审议一项为国土安全部提供资金的法案，参议院则需决定 Kevin Warsh 是否将出任下一任美联储主席。

加密行业迫切希望该法案获得通过。逾 100 家机构上周联名签署公开信，敦促参议院银行委员会召开议案审议听证会，这将是整体通过进程的第一步。但目前尚不清楚该委员会距推进还有多远。稳定币收益问题仍主导着讨论，其他悬而未决的问题至少在公开层面也尚未解决。即使这些问题解决后，众议院仍需对该法案再次投票。众议院金融服务委员会主席 French Hill 本月早些时候表示，围绕稳定币与 DeFi 销售行为的许多悬而未决问题已在众议院版本的法案中得到处理，参议院应能找到共识。

AI解读

加密市场结构法案的立法进程正面临严峻的时间压力。5月25日的阵亡将士纪念日被视为一个关键的时间节点，因为此后国会将进入夏季休会期，立法者将专注于竞选活动，使得法案推进变得极为困难。当前的核心障碍在于稳定币收益问题和DeFi销售行为等关键条款上尚未达成两党共识。尽管众议院版本的法案据称已处理了部分争议点，但参议院银行委员会的内部审议进度仍不明确。立法相较于SEC的规则制定具有根本性优势，它能将监管框架提升为法律，避免因政府更迭而反复，为行业提供长期稳定性。行业内部通过公开信等方式施加压力，显示了通过法案的迫切性，但闭门磋商所取得的“有限进展”表明，在最后期限前解决所有分歧的挑战巨大。即使委员会层面通过，后续的众议院再次投票等程序也增加了不确定性。总体来看，法案仍存通过可能，但时间窗口正在快速关闭，成败可能取决于未来几周内关键议员能否就剩余分歧达成妥协。