随着加密货币ETF资金外流加剧，稳定币交易速度飙升至49.7倍

稳定币的使用范围正在迅速扩展，超越加密货币交易的范畴，其过滤后的交易速度已达到创纪录的49.7倍（年化）。与此同时，比特币和以太坊现货ETF正面临持续的资金外流，引发了人们对机构需求深度的质疑。

要点总结：

Visa 数据显示，随着 320 亿美元的稳定币供应量获得应用，稳定币流通速度达到创纪录的 49.7 倍。 自 2025 年 10 月以来，比特币 ETF 已损失 66 亿美元，目前 Blackrock IBIT 也面临资金流出。 2026年5月，由于Blackrock ETHA持续出现资金流出，以太坊ETF的需求减弱。 随着稳定币支付加速发展，比特币ETF资金流出量达66亿美元。

尽管加密货币交易所交易基金（ETF）难以留住投资者资金，但稳定币正呈现出从交易工具向支付基础设施发生重大转变的迹象。

DWF Labs 使用 Visa 和 Allium Labs 的过滤数据制作的一份报告显示，稳定币的年化流通速度已达到创纪录的 49.7 倍。该指标衡量的是每年每枚代币化美元的易手次数。更高的数值表明稳定币的使用更加活跃，而不是闲置在钱包或交易所账户中。

目前市场上的稳定币市值约为3200亿美元。今年不到五个月的时间里，这些代币的交易量（经过滤）已达6.64万亿美元。该数据已剔除机器人交易、高频交易循环和内部转账等因素。

来源：DWF实验室

该领域的交易构成也在发生变化。汇款、企业间支付和消费者支付目前是增长最快的领域。交易所交易量曾是稳定币使用的主要驱动力，但如今在整体交易量中所占比例已大幅下降。

这一转变标志着分析师所说的稳定币普及的第三阶段。2019年至2021年，稳定币的增长主要受投机因素驱动，随着供应量的增加，其流通速度维持在24至28倍之间。2022年至2024年，Terra和FTX的崩盘对稳定币进行了压力测试，随着用户将资金从风险较高的交易场所转移，其流通速度峰值达到34.2倍。

自 2025 年以来，交易量增长速度超过了供应量。交易速度最初达到 39.3 倍，现在已攀升至 49.7 倍，表明其在现实世界中的应用范围更广。

这一趋势与现货加密货币ETF形成鲜明对比，后者需求疲软。比特币ETF在连续六个季度净流入后，目前正经历自推出以来持续时间最长的资金流出期。资金流出始于2025年10月，并持续了三个季度。从峰值至今，资金总回撤已达66亿美元。

此前的ETF资金流出通常是由于投资者抛售灰度（Grayscale）费用较高的GBTC，转而购买贝莱德（Blackrock）的IBIT或富达（Fidelity）的FBTC等费用更低的ETF产品。但近期的情况有所不同。5月27日，IBIT本身就出现了资金流出，而当日所有发行商的ETF净赎回总额达到了7.334亿美元。

这表明一些机构买家可能将比特币 ETF 视为宏观动量交易，而不是长期投资组合配置。

来源：DWF实验室

以太坊 ETF 面临着不同的问题。它们于 2024 年 7 月推出后，立即遭遇了 Grayscale ETHE 的大量赎回，首日赎回额高达 4.84 亿美元。随后，在 2025 年 7 月和 8 月，需求激增，Blackrock 的 ETHA 分别吸引了 42 亿美元和 33.8 亿美元的资金。

但这种势头已经消退。灰度债券的资金流出速度放缓，但资金并未显著轮动至同类产品。多家发行机构的资金流动持平，而ETHA在5月份的大部分时间里都出现了资金流出。

结果是市场分裂：稳定币正在获得真正的经济动力，而加密货币 ETF 则在检验机构需求是持久的还是仅仅是周期性的。