韩国出口激增60%，正从加密货币领域吸引数十亿美元

周一公布的初步数据显示，韩国6月前20天的出口额同比增长60.4%。截至目前，经调整后的出口额已增长近50%，几乎与5月份52.6%的强劲增速持平。

这波增长主要由人工智能 (AI) 需求驱动，不仅提高了该国的贸易顺差，而且还日益将投资者的资金从加密货币等风险资产中吸引出来。

最新贸易数据显示，韩国出口增速创下现代史上新高。据海关数据显示，韩国出口总额已达620亿美元，高于2025年同期预测的386亿美元。

韩国半导体产业是此次出口激增的核心。在全球人工智能基础设施投资的推动下，存储芯片出口大幅增长，三星电子和SK海力士等主要生产商受益于创纪录的全球需求。

韩国的最新调查结果也显示，进口额达到 445 亿美元（增长 23.2%），贸易顺差为 170 亿美元。

韩国当局如何看待半导体行业的蓬勃发展？

全球对人工智能和数据中心的强劲投资支撑了出口需求。这些数据再次表明，芯片销售正在成为韩国经济增长的支柱，并平衡了其他疲软行业的增长。

半导体出货量表现远超其他所有行业，同比增长188.4%。韩国仅芯片一项就创造了高达255亿美元的收入。计算机产品出口飙升293.3%，而石油出货量则受益于能源市场的高企。

三星和 SK 海力士仍然主导着高带宽内存 (HBM) 芯片的生产，这些芯片为从微软到字节跳动等科技巨头的 AI 数据中心提供动力。

政策制定者正在权衡半导体行业持续繁荣带来的系统性影响，这场繁荣提振了经济增长、税收和资产市场。然而，韩元贬值和油价高企促使韩国央行采取更为鹰派的立场。据央行行长申铉松表示，半导体行业的蓬勃发展最终正通过更高的利润、支出和投资惠及更广泛的经济领域。

他警告称，芯片行业的繁荣可能会加剧通胀，因为巨额科技奖金可能会推高工资和消费支出。自5月份通胀率达到两年来的最高点3.1%以来，韩国央行更加倾向于收紧货币政策。

与此同时，其他地区的数据显示需求强劲，对华出口增长86.9%至130亿美元，对美出口增长53.9%至114亿美元。与越南和欧盟的贸易额也分别增长了75.5%和13.6%。

摩根大通警告称，半导体行业已高度饱和。

然而，摩根大通的量化团队最近指出，半导体交易变得异常拥挤，由于波动性加剧，极易导致突然回调。

分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 在周四的一份报告中指出，半导体行业的高敞口和波动性意味着市场冲击会更加频繁，这凸显了根据 6 月初的数据，仓位可能会迅速崩盘。

摩根大通指出，芯片板块在主要股指中的快速增长引发了重大的结构性担忧。首先是集中风险。由于半导体股票目前在主要股指中占据主导地位，帕尼吉尔佐格鲁指出，风险限额严格的基金可能在达到限额时被迫系统性抛售。

此外，该银行指出，芯片股的市值与其营收之比已攀升至6倍以上。如果将数据比较对象从特斯拉转向博通，那么这一比例是“七巨头”的两倍多。

摩根大通还警告称，近期存在一项技术性风险：季度末投资组合再平衡。该行预计，6月份的调整将引发1650亿美元的股票抛售和债券购买，如果半导体股票下跌，则可能加剧市场波动。

此外，该银行还指出加密货币市场可能是一个薄弱环节，并表示许多比特币挖矿业务的利润似乎很低，而且越来越依赖于稳定的比特币价格。

尽管该银行没有预测即将出现市场调整，但它警告说，密集的仓位、过高的估值和高波动性正在为半导体行业更严重、更频繁的回调埋下伏笔。