MiCA合规成本可能引发欧洲下一波加密货币并购浪潮

欧洲加密货币市场已经不再纠结于争夺加密资产市场牌照。

下一个考验是获得授权的公司是否有能力承担在欧盟完整规则手册下继续运营所需的人员、资金和管控措施。

成本压力可能会迫使规模较小的加密货币公司寻求合并、出售或与银行合作。同样的模式也可能在英国出现，英国金融行为监管局将于2026年9月30日开放其授权通道。

MiCA推动欧洲从许可监管转向长期合规监管

欧盟范围内的MiCA过渡期已于2026年7月1日结束。欧洲证券及市场管理局表示，任何未经授权为欧盟客户提供服务的公司都必须停止提供受监管的加密货币服务。未获许可的公司必须执行清算计划，并协助客户将资产转移到授权服务商或自建钱包。

许可证赋予加密资产服务提供商使用MiCA通行证系统的权限，但也带来了持续的义务。公司必须维护公司治理、资本、市场行为、投诉处理、网络安全和反洗钱系统。这些固定成本对规模较小的交易所、经纪商和托管机构来说负担更重。

值得注意的是，此前已有超过3000家加密货币公司在各国监管体系下注册，但截至5月份，仅有194家获得MiCA批准。在7月份截止日期前后获得批准后，ESMA的注册名单最终达到约300家授权提供商。

英国的规定可能会增加保持独立的成本。

英国选择将加密货币纳入其现有的金融服务框架，而不是建立类似MiCA的独立监管体系。英国金融行为监管局（FCA）表示，交易平台、托管机构、中介机构、稳定币发行商以及安排质押的公司都需要获得授权。申请通道将于2026年9月30日至2027年2月28日开放，该体系将于2027年10月25日正式生效。

据 CoinDesk 报道，摩根路易斯律师事务所合伙人史蒂文·莱特斯通表示，英国金融行为监管局 (FCA) 在涉及消费者的领域坚持“非常高的标准”。他指出，加密货币公司将“像任何一家普通的传统金融机构一样受到对待”。银行已经运行着许多必要的治理、报告和金融犯罪防范系统。

英国金融行为监管局 (FCA) 的最终加密货币规则也将客户资产保护范围扩大到加密货币托管领域。其 CASS 17 框架涵盖了授权托管机构的保障义务。从零开始构建密钥管理、对账、隔离和恢复程序，其成本可能高于加入受监管集团。

银行和大型企业获得了进入加密货币领域的途径。

银行可以通过收购获得技术、牌照和专业团队，而无需自行构建所有服务。加密货币公司可以获得资金、合规人员、分销渠道和客户关系。当双方都不希望被完全收购时，合作关系可能是一种折衷方案。

近期欧洲的动态展现了这两种模式。法国的CACEIS即将完成对获得MiCA许可的加密货币平台Meria的收购。葡萄牙的Bison Bank在整合其数字资产子公司后，也成为了MiCA授权的提供商。西班牙的Cecabank也推出了面向金融机构的受监管加密货币托管服务。

一群欧洲银行选择 Fireblocks 来支持计划中的符合 MiCA 标准的欧元稳定币，而 Qivalis 将其联盟扩大到 15 个国家的 37 家金融机构。

Sygnum Europe首席执行官Simon Schneider告诉CoinDesk，欧洲只有不到20%的银行提供加密货币服务。银行高管预计，监管的确定性将促使更多客户资产流向持牌机构。银行已经拥有客户网络和合规框架，这为在托管、经纪、质押和代币化等领域开展合作创造了空间。

规模可能成为欧洲的下一个竞争优势。

波士顿咨询公司 (BCG) 和《金融时报》合作伙伴的一份报告显示，金融科技并购交易额将从 2023 年的 1050 亿美元增至 2025 年的 2510 亿美元。规模较大的金融科技公司在 2025 年完成了 659 起收购，而银行和其他传统金融机构的收购数量为 589 起。数字资产和合规性是吸引买家的领域之一。

MiCA或许会为促成交易提供另一个理由。收购方可以将合规成本分摊到更大的客户群上，而被收购方则可以避免维护重复的许可证和系统。不过，监管机构在任何交易完成后仍将审查所有权、治理结构、外包情况和客户保护措施。

整合并不意味着银行会取代所有加密货币原生公司。专业服务商仍然提供许多银行所缺乏的技术和市场知识。自托管也将继续游离于受监管托管机构的商业模式之外。可能的变化是，独立服务商的数量会减少，而将银行分销与加密货币基础设施相结合的集团会越来越多。

最终格局将取决于授权决定、运营成本和客户迁移情况。MiCA已将获得授权的供应商与必须退出欧盟市场的公司区分开来。FCA的2027年监管机制可能会在英国施加类似的压力。规模较小的公司可能需要筹集资金、共享基础设施、出售资产或退出受监管市场。对于寻求长期获得欧洲监管准入的公司而言，这可能使规模比速度更为重要。