Ondo敦促美国监管机构允许股票永续合约

Ondo Finance 已要求美国监管机构将与个股挂钩的永续期货交易转移到美国境内，此前其离岸平台在短短六周内累计交易量达到 80 亿美元。

概括

Ondo表示，美国现行的证券期货规则可以涵盖与个股挂钩的永续合约。

截至 8 月 14 日，其位于巴拿马的子公司累计处理了 80 亿美元的交易额。

定期注资使合约价格与其标的股票价格保持接近。

美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）正在审查链上衍生品和代币化证券的相关规则。

Ondo Finance 在 8 月 24 日向证券交易委员会和商品期货交易委员会提交的三封评论信中表示，这两个机构可以通过现有的证券期货框架来容纳股票永续期货。

该公司提出的方案涵盖产品分类、保证金要求以及链上市场数据的使用。Ondo公司并未要求国会或联邦机构设立单独的监管类别，而是希望美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）沿用目前适用于与个股挂钩期货的规则。

根据其产品分类函，没有固定到期日并不妨碍永续合约符合证券期货产品的资格。

“证券期货产品的法定定义中没有任何条款要求设定固定的到期日，”翁多说。

Ondo表示，资金支付可以取代到期。

传统期货合约在固定日期到期，届时合约将以其标的资产的价值进行结算。永续期货没有固定到期日，而是通过定期支付资金来使其市场价格与所追踪的资产价格保持紧密联系。

当永续合约价格高于参考价格时，持有多头头寸的交易者通常会向持有空头头寸的交易者支付佣金。当合约价格低于参考价格时，佣金支付方向则相反，这促使多空双方的价格趋于一致。

Ondo向监管机构解释说，这种融资机制的作用类似于有日期期货合约的到期日。按照他的解释，产品的经济结构比合约是否在预定日期到期更为重要。

该文件还涉及更新后的保证金制度和基于区块链的定价数据。翁多认为，监管机构可以在现行法律框架内考虑这些特点，但美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）仍需决定具体产品如何满足上市、交易和投资者保护的要求。

8月24日，两家机构也收到了类似的请求，当时超流动性政策中心提议将具有期货特征的股票永续合约视为证券期货。该中心表示，超流动性政策中心的HIP-3市场在成立后的前10个月内累计名义交易量已超过4800亿美元。

根据该提案，监管机构将首先审查合约的结构和交易方式，然后再考虑其追踪的资产。与个股挂钩的期货合约将纳入由美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）共同管理的证券期货体系。

证券期货融合了证券法和期货法的特点。受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的指定合约市场在向美国证券交易委员会（SEC）进行备案登记后即可上市交易，而国家证券交易所则可以通过与CFTC并行的注册途径进行交易。

离岸股票永续合约已处理了80亿美元。

Ondo 通过其位于巴拿马的附属公司，已向美国境外的合格用户提供以稳定币结算的永续期货，这些期货以美国上市的个别股票为标的。

根据该公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，截至8月14日，该平台累计交易额已达80亿美元。Ondo表示，这一数字是在产品上线约六周后达到的。

许多提及的股票主要在美国交易所交易，尽管美国用户无法访问离岸合约。这种安排允许符合条件的非美国交易者获得个股价格敞口，同时使用稳定币结算仓位，而无需使用传统的经纪账户。

该公司表示：“将这项业务迁回美国不应该是一个悬而未决的问题；这是两个机构都应该积极追求的目标。”

Ondo的请求并不会自动授权所有股票永续合约。交易所、经纪商和结算机构仍需遵守适用于证券期货的注册、上市、保证金和客户保护要求。

尽管如此，该提案仍可为美国投资者提供一条受监管的途径，购买目前已在离岸交易场所提供的证券产品。美国投资者能否获得这些产品，取决于相关监管机构是否接受翁多的分类，以及现行证券期货标准如何适用于永续合约。

美国证券交易委员会前法律顾问阿什利·埃伯索尔(Ashley Ebersole)近日告诉crypto.news，如果监管机构按部就班地进行规则制定、公众意见征询和实施，为链上永续资产建立美国监管路径可能需要10到12个月。埃伯索尔表示，如果监管机构更多地依赖现有授权或豁免，这一过程可能会更快。

Ondo扩大其代币化证券业务

除了衍生品业务外，Ondo 还运营着规模最大的代币化现实世界资产业务之一。截至周三，RWA.xyz 将该公司列为 RWA 管理公司中的第四名，其分布式资产价值约为 26 亿美元。

截至 8 月 13 日，Ondo Stocks 已在以太坊、BNB Chain 和 Solana 上列出了超过 440 种代币化股票和交易所交易基金。根据此前对 Ondo 的报道，该平台当时的资产价值约为 10.2 亿美元。

该公司表示，每份代币化证券均由在美国注册的经纪交易商处持有的相关股票、ETF 或现金作为支撑。独立的验证机构会对资产支持进行核查，而证券代理人则持有抵押品的权益。

Ondo的披露信息表明，购买者可获得价格波动带来的经济收益，并在扣除适用税款后获得股息再投资收益。持有者并不直接拥有所提及的股票或ETF，也不享有与登记股东相同的权利。

7月下旬，Ondo获得了美国金融业监管局（FINRA）对其美国代币化股权业务的授权。该公司当时表示，其代币化产品的总锁定价值已超过25亿美元，而Ondo Stocks的累计交易量已超过70亿美元。

此类代币化产品与最新信函中所述的永续期货有所不同。股票代币提供的是以证券或现金为支撑的间接经济权益，而永续期货则是旨在追踪标的股票价格但不转移所有权的衍生合约。

美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）的协调可能会影响准入。

在联邦机构重新考虑证券和衍生品规则应如何适用于基于区块链的市场之际，Ondo 提交了信函。

今年3月，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）签署了一份谅解备忘录，旨在协调双方在管辖范围重叠领域的工作。该协议建立了一套正式的流程，用于信息共享、政策制定以及解决涉及可能同时受证券法和商品法管辖的产品的相关问题。

证券期货需要这种协调，因为美国证券交易委员会（SEC）监管证券市场，而美国商品期货交易委员会（CFTC）监管美国期货和衍生品交易场所。因此，与个股挂钩的永续合约可能需要这两个机构的批准或监管。

政治关注点也转向了将离岸永续合约市场引入美国。唐纳德·特朗普总统在8月份表示，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·塞利格正在努力以“完全合规合法的方式”将Hyperliquid引入美国。

美国商品期货交易委员会（CFTC）和Hyperliquid均未公开解释该准入机制的具体运作方式。Hyperliquid以链上永续期货而闻名，其代币HYPE在特朗普发表相关言论后上涨超过20%，并在接下来的一个月内上涨近49%，据CoinGecko数据显示，周三交易价格约为81美元。

监管机构正在分别审查支持代币化证券所需的基础设施。周二，美国证券交易委员会（SEC）提议更新过户代理规则，涵盖注册、记录保存、过户处理、网络安全以及证券和客户资金保护等方面。

现行的大多数过户代理要求都源于20世纪70年代末和80年代初，当时纸质证书和人工所有权记录仍然普遍存在。根据拟议规则，链上过户代理需要采取控制措施，保护数字记录免受未经授权的更改、删除和操作故障的影响。

美国证券交易委员会（SEC）表示，这些修正案将保持技术中立，不会强制公司使用区块链系统。提案在《联邦公报》上公布后，公众意见征询期将持续60天。之后，SEC工作人员可能会对文本进行修改，然后由委员们审议最终规则。