比特币两年来最强劲的上涨几乎完全是由空头清算推动的

简而言之

8 月份的五天里，比特币上涨了 24.6%，而以比特币计价的未平仓合约下降了 12.6%，这意味着这波上涨行情是由平仓空头头寸推动的，而不是由新的多头头寸推动的。

在连续 361 天看跌期权定价高于看涨期权之后，期权市场发生了逆转，期货曲线近端重新定价，而远端保持不变——这表明这是一次性事件，而不是制度变革。

数据来自 Glassnode-Bybit 联合发布，统计截至 8 月 23 日，涵盖四个加密货币原生交易场所，但不包括 CME。

根据分析公司 Glassnode 和加密货币交易所 Bybit 的一份最新报告，比特币两年来跌幅最大的一轮反弹并非由新的多头押注推动，而是由空头遭受重创所致。

报告显示，8 月份的五天内，比特币上涨了 24.6%，而以比特币计价的未平仓合约量（衡量活跃杠杆的指标）却下降了 12.6%。这种组合表明：此轮上涨并非源于交易员大量建立新的多头头寸，而是由于现有空头头寸被迫平仓。

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约有价值 64,000 BTC 的未平仓合约被平仓，在此期间，空头头寸占所有清算美元的 89%。

期权市场也呈现出同样的趋势。交易员为了对冲下跌风险而买入的看跌期权合约，连续361天定价高于看涨期权。然而，仅仅一个交易日就终结了这一趋势，市场争相重新定价，扭转了近一年的下跌局面。

Bybit 自身的波动率指数在一个交易日内波动了四倍于正常日波动范围，期货曲线近月合约价格大幅调整，而远月合约几乎没有变化，这表明市场将此次波动解读为一次性事件，而不是持久的制度变革。

有几点需要特别说明。这份报告由 Glassnode 和 Bybit 合作完成，数据截至 8 月 23 日的结算日。Glassnode 的数据覆盖了四个加密货币原生期权交易平台（不包括芝加哥商品交易所 CME），因此报告中的数据反映的是加密货币原生期权市场的整体情况，而非所有比特币交易平台的数据。

Glassnode报告中追踪到的这种动态依然存在。本周，在美联储宣布自2023年以来首次加息并同时发布鸽派政策预测后，比特币价格重回8万美元以上。

这波上涨引发了新一轮挤压，单日比特币空头头寸被清算超过 2.3 亿美元，整个市场清算总额超过 4.45 亿美元。CoinGlass 数据显示，24 小时内总清算额约为 5.29 亿美元，其中大部分仍来自空头头寸。

报告作者指出，他们自身的数据也引出了一个悬而未决的问题：8月份的重新定价能否持续。如果这种转变是持久的，那么看涨期权与买入期权之间的价差将保持稳定，且收益率曲线近端走势坚挺。相反，如果看跌期权溢价回升，同时融资活动萎缩，则表明这只是市场消化的一次事件，而非市场进入的新阶段。