a16z：区块链开启新市场的爆发式增长

a16z 认为区块链消除了地域和上市限制，使得围绕传统金融难以打包或分销的风险形成新的市场。 永续期货、预测市场、代币化资产和 DePIN 展示了无需许可的发行如何将新的或现有的风险敞口转化为持续可交易的产品。 这一机遇取决于能够降低市场创建、发现和交易成本的协议，同时，疲软或流动性不足的市场会随着时间的推移被需求淘汰。

Robbie Peterson 在 a16z 上发表的一篇加密货币文章中，将区块链视为构建传统金融难以高效上市的市场的基础设施。在他的论述中，Peterson 认为，地域、上市委员会和法律框架对市场供给的限制远大于需求。区块链通过实现无需许可的发行和全球分销来消除这种摩擦，从而使围绕事件、信用、实物资产和计算资源的各种投资机会得以涌现。

无需许可的市场扩大了可交易的范围

其核心理念将风险分为两个维度：风险敞口的底层单位和用于转移风险的工具。传统金融发展缓慢，期货、期权、ETF 和信用衍生品历经数十年才逐渐出现。加密货币则通过允许开发者在链上创建新资产和交易机制，加快了这一进程。预测市场、P2P 借贷、模因币和 NFT 等都将难以交易的风险敞口转化为持续交易的市场。预测市场的增长表明，当发行和分销壁垒降低时，事件结果可以转化为可交易的产品。

永续期货是最清晰的例证。由于永续期货是合成的，只要有可靠的预言机和愿意交易的交易对手，市场就能存在。Hyperliquid 的 HIP-3 和 HIP-4 框架进一步拓展了这一模式，允许用户发行衍生品并获得流动性。无需许可的永续期货可以将股票、商品和其他现实世界的风险敞口转化为全天候市场，而无需等待传统交易所上市。7月份，RWA 永续期货的年化交易量达到 1.4 万亿美元，占 Hyperliquid 交易量的一半。

同样的逻辑也适用于现有金融资产之外的其他领域。区块链可以为那些原本没有实际交易场所的风险创造市场，例如GPU使用时长、宏观指标、音乐趋势、体育赛事结果以及其他可衡量的事件。任何能够定价、验证并在自愿交易对手之间进行匹配的风险敞口都将成为区块链的潜在市场。这种扩展也为围绕实物资源和计算资源的市场打开了大门，这些资源此前难以打包成可交易的工具。

无需许可的发行方式也会造成噪音，导致项目质量低下，市场难以吸引需求。这种模式用市场选择取代了中心化的上架筛选机制，这意味着不成功的产品可能上线后迅速消失。机遇不在于每个链上市场都能成功，而在于实验的成本和速度都得到了提升。同样的动态也适用于代币化资产市场和其他可以全球发行新型风险单位的类别。如果这一论点成立，那么那些能够简化市场启动、发现和交易的协议可能会获得价值。