日本无声的流动性危机或将引发下一轮加密货币崩盘

比特币的下一次下跌可能并非始于加密货币市场内部，而是始于日本流动性收紧的局面。

分析师泰德·皮洛斯认为，日本债券收益率上升可能成为一个潜在的触发因素，进而波及全球市场，并对数字资产造成不利影响。

日本国债收益率与全球流动性压力

Pillows 3月30日在X上撰文指出，日本长期低利率环境正开始发生变化，长期债券收益率上升正给其金融体系带来压力。他指出，借贷成本上升导致现有债券价值下跌，进而使银行和养老基金面临损失风险。

“这些损失会降低信心，使机构在资金使用上更加谨慎，”他补充道。

日益增长的谨慎和信心的缺乏往往会导致分析师所说的“流动性紧缩”过程，即流经系统的资金减少。

历史上，日本通过所谓的日元套利交易在全球流动性中扮演着举足轻重的角色。这种交易方式是指投资者借入成本低得多的日元，然后将这些资金投入到海外风险更高的资产中。但据皮洛斯称，随着收益率的上升，这种策略的吸引力正在下降，导致投资者撤回资金。最终，这种转变可能会降低包括加密货币在内的全球市场的流动性。

这位市场观察人士解释说：“当流动性收紧时，人们会降低风险，抛售加密货币等波动性较大的资产。这就是为什么比特币，尤其是其他加密货币，在这些时期经常下跌的原因。”

今年早些时候，资本流动的这种转变就已初露端倪。当时，30年期日本国债收益率在一个交易日内飙升30个基点，创下自1999年该债券推出以来的最高水平。此前，日本首相高市早苗呼吁在2月份提前举行大选前增加政府支出并同时减税。

此次选举为高市洋之赢得了强有力的授权，当时的观察人士指出，由于首相的财政政策可能导致全球流动性环境收紧，这对比特币短期内构成利空。

链上信号减弱，压力增大

Pillows 的担忧与CryptoPotato多次报道的市场活动同时发生，例如比特币最近跌破 65,000 美元，然后又回升至接近 68,000 美元。

这些变化与持续不断的中东冲突有关，包括美国总统唐纳德·特朗普就此局势发表的言论。正因如此，比特币价格难以维持高位，尤其是在未能突破72,000美元附近的阻力位之后。

截至发稿时，该加密货币的交易价格略低于 68,000 美元，比其 2025 年 10 月的历史高点低 46% 以上。与此同时，CryptoQuant 的撰稿人 Sunny Mom 指出，比特币的链上结构正在形成背离，1 月份支撑价格的巨鲸吸筹如今已转为负值。

此外，衡量流入交易平台的大额资金相对于交易所总资金流入量的“交易所巨鲸比率”在过去三个月中持续攀升，其30天平均值目前已接近0.6。过去，该比率的高值通常出现在抛售压力冲击市场之前。