2026年矿工收益将超比特币70%，Terawulf锁定128亿美元人工智能合约

2026年前四个月，比特币挖矿和数字基础设施行业呈现出截然不同的两面性。比特币年初价格约为88,700美元，之后大部分时间都在走低，截至4月底，价格徘徊在76,000美元至78,000美元之间，较1月1日下跌了约12%。在此背景下，顶级矿业股的表现与比特币本身已几乎无关。

要点总结：

2026 年，比特币挖矿股票的表现远超比特币本身，排名前十的上市挖矿公司今年迄今为止的涨幅大多在 25% 到 73% 之间，而比特币自 1 月 1 日以来下跌了约 12%。 这种优异表现并非源于采矿业，而是源于人工智能（AI）基础设施。行业领军企业通过与超大规模数据中心运营商签订长期协议，锁定了数百亿美元的高性能计算（HPC）收入，从而有效地提升了自身作为数据中心运营商的价值。 Terawulf (WULF) 在获得超过 128 亿美元的 HPC 合同收入后，以 73.58% 的年初至今涨幅领跑十大上市矿商，这些合同主要由谷歌支持的 Fluidstack 和 Core42 完成，涉及的站点总可用功率超过 1 GW。 Anthropico和谷歌正与比特币矿工签署价值数十亿美元的租赁协议

十大上市矿业公司中，大多数公司的股价涨幅都远超其标的资产的价格涨幅。Terawulf（纳斯达克股票代码：WULF）领跑该板块，年初至今涨幅高达73.58%。Hut 8 Corp.（纳斯达克股票代码：HUT）紧随其后，涨幅为67.75%，股价为77.06美元，是市值排名前十的上市矿业公司中股价最高的。

Riot Platforms（纳斯达克股票代码：RIOT）股价上涨 47.04%，Applied Digital（纳斯达克股票代码：APLD）和 Core Scientific（纳斯达克股票代码：CORZ）的涨幅也均超过 40%。这些涨幅可谓相当惊人。这些公司的股价涨幅是比特币涨幅的四到六倍，而且涨幅方向与比特币相反。原因在于人工智能。

2026年初，该行业经历了根本性的重新定位。矿业公司拥有超大规模数据中心运营商急需的资产：低成本电力、工业级规模的场地以及电网技术。那些迅速将这些基础设施转化为人工智能和高性能计算（HPC）数据中心的公司已经获得了回报。而那些行动迟缓的公司则被远远甩在了后面。

矿工们在开始挖比特币时就已经解决了最棘手的问题。他们花费数年时间解决的问题，如果换作传统的房地产开发商或科技公司，恐怕需要数年才能复制：获得大功率负荷许可、与电力公司谈判、建设变电站、大规模散热管理，以及在高正常运行时间要求下实现全天候运营。这些都不是小事。单是电力采购就可能耗时数年，甚至可能导致大多数数据中心项目在启动前就夭折。

Terawulf是这种交易模式最鲜明的例证。该公司通过与谷歌支持的Fluidstack和Core42签订长期租赁协议，锁定了超过128亿美元的高性能计算（HPC）收入。其位于肯塔基州霍斯维尔和马里兰州摩根敦的数据中心，总装机容量正逐步扩展至1吉瓦。如今，HPC业务贡献了该公司超过一半的年收入，其股价也反映了这一点。

Hut 8 也采取了类似的策略，在其 River Bend 园区与 Anthropic 和 Fluidstack 签订了一份价值 70 亿美元、为期 15 年的租赁协议，同时在尽职调查、独家代理和积极建设阶段建立了 8.5 吉瓦的开发项目储备。

Core Scientific也取得了类似的成功。该公司通过与Coreweave的合作，获得了约100亿至120亿美元的合同收入，涵盖六个站点共计590兆瓦的关键IT负载，其中包括位于德克萨斯州丹顿市的一项价值12亿美元的扩建项目。分析师预测，高性能计算（HPC）将贡献该公司2026年约70%的收入。

Applied Digital与Coreweave签署了多份为期15年的租赁协议，在其北达科他州园区租用400兆瓦的关键IT负载，预计可产生约110亿美元的合同收入，并保持高性能计算（HPC）托管业务25%以上的利润率。IREN Limited（IREN）以167.1亿美元的市值位居前十，与微软建立了价值数十亿美元的人工智能云合作伙伴关系，并拥有4.5吉瓦的电力储备，预计到年底，其高性能计算收入将占总收入的71%。

Cipher Digital（纳斯达克股票代码：CIFR），现已完全更名为 Cipher Digital（原名 Cipher Mining），已完全退出其大部分比特币业务，取而代之的是价值 93 亿美元的高性能计算 (HPC) 合同积压，其中包括一项 300 兆瓦的 AWS 交易和一项由谷歌支持的 Fluidstack 协议。

并非所有股票都处于同一发展阶段，但这未必是问题。MARA Holdings (MARA) 和 Riot Platforms (RIOT) 的年初至今收益率分别为 29.56% 和 47.04%。无论从哪个角度来看，这都是相当不错的成绩，即使它们落后于行业领头羊。两家公司都在稳步发展，只是发展速度略有不同。

Riot在德克萨斯州的多个数据中心（包括科西卡纳和罗克代尔）拥有1.7吉瓦的电力装机容量，并已在科西卡纳启动112兆瓦的AI就绪核心筒式机房建设，这是其计划建设的600兆瓦总装机容量的一部分。MARA则采取了不同的策略，通过持有EDF子公司Exaion的多数股权来拓展国际业务，Exaion将欧洲的AI和高性能计算云技术引入其业务。

Bitdeer（纳斯达克股票代码：BTDR）年初至今股价跌幅仅为7.62%，位列榜单垫底，过去五个交易日累计下跌6.40%。该公司正在建设其所称的挪威最大的人工智能数据中心。这座位于泰达尔（Tydal）的180兆瓦设施将采用英伟达（Nvidia）的Vera Rubin GPU，同时该公司还在改造位于俄亥俄州和华盛顿州的现有设施。然而，这些项目尚未转化为投资者在其他公司所期待的规模的合同收入。

Cleanspark（纳斯达克股票代码：CLSK）今年迄今为止上涨了 25.88%，比 Bitdeer 的发展更进一步，已签订超过 1.8 吉瓦的电力合同，并与超大规模租户进行了深入讨论，但最初的 AI 部署目标要到 2026-2027 年才会实现。

从1月到4月，我们可以得出明确的结论：2026年能够胜出的矿工，是那些率先与超大规模数据中心达成交易的矿工。仅仅拥有算力是不够的——市场定价还取决于合同积压订单、交付时间表以及交易对手的质量。Terawulf、Hut 8、Core Scientific、Applied Digital、IREN和Cipher Digital都已经展现了某种程度的优势。其他公司正在努力追赶。比特币的价格走势固然重要，但对于这些行业领军者而言，价格走势已不再是首要考虑因素。